Ambele variante sunt corecte.

Demult (adverb) cu sensul de odinioară, în trecut, cu mult timp înainte.

Exemplu: S-a întâmplat demult.

Se folosește demult legat dacă răspunde la întrebarea "când?".

De mult (locuțiune adverbială) cu sensul de vreme îndelungată, de mult timp.

Exemplu: De mult timp nu am mai mâncat ciocolată.

Se folosește de mult dacă răspunde la întrebarea "de când?".